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行業政策趨于成熟 輕卡業面臨發展良機

歷史：行業發展趨于成熟

輕卡是卡車產品中產銷量和保有量最大的子類別，主要作為短途運輸工具，受益于城市化率的提升、農村及城鎮居民收入增加、路網擴張，其市場發展空間廣闊。我國輕卡產業誕生于50年代末，經歷了由仿制起步到自我設計為主的歷程，經過近50年的大浪淘沙，輕卡行業發展趨于成熟。

現狀：競爭格局穩定

行業產銷規模大，增長穩定，并于07年突破110萬輛銷量大關。產業鏈完整，具有較完善的零部件配套體系；生產工藝相對成熟，產品具有承載能力高、環境適應性強等鮮明的中國特色。經過多年激烈競爭，產品價格體系趨于穩定。市場格局基本形成，近年鮮有新進入者，行業前三大企業市占率約50%。產品成本中鋼材占比較高，行業毛利率與鋼價高度負相關。

未來：輕卡業面臨發展良機

短期看，汽車下鄉及以舊換新政策大幅增加行業需求，節能環保政策驅動技術水平提升，龍頭企業技術優勢得以發揮。中長期看，輕卡業將顯著受益于我國特有的城鄉結構變遷、產業結構變化及區域經濟發展；隨之而來的是卡車結構變遷，重卡和輕卡將蠶食中卡市場份額；輕卡有著與其他運輸方式的高度共生性，將受益于我國各種運輸網絡的拓寬，尤其是公路里程的增加。此外，我國輕卡產品憑借突出的性價比優勢將在國際市場取得更大份額。

樂見行業銷量與利潤快速增長

預計2009、2010年輕卡銷量分別達到136、145萬輛，增長幅度分別為15.7%、6.6%。同時，由于鋼材等原材料價格處于相對較低水平，行業利潤增長速度將高于收入增長幅度。

投資機會分析：龍頭企業受益明顯。由于主要輕卡企業涉獵多類汽車產品制造，輕卡業務占其自身的收入與利潤比例不一。其中，福田汽車的輕卡業務占其利潤的50%左右，輕卡行業增長對公司業績影響程度最大。